天威视讯周一上市定位分析
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　　广发证券：天威视讯 成长空间有待打开
　　光大证券：天威视讯(002238)优质有线运营商的转型之旅
　　海通证券：天威视讯（002238）立足深圳的有线运营商新军
　　渤海投资：天威视讯 客户优势赋予高溢价预期
　　中信建投：天威视讯(002238)有线运营商的市场化典范
　　东方证券：天威视讯：数字电视的"拓荒牛"
　　国都证券：天威视讯定价分析：合理价格14.5-16.1元
　　国泰君安：天威视讯(002238)：主业突出 效益将逐步提升
天威视讯（002238）长期投资价值明显的有线网络运营商
　　市场化程度最高、网络质量最好、客户优良的有线网络运营商。公司地处国内居民人均收入水平和消费支出最高的核心城市深圳,政策开放程度和市场化程度相对较高;公司完成所有用户数字电视转换和双向网改造,资本开支高峰期已过,随着机顶盒2010年摊销完成和增值服务规模由量变到质变的转变,公司将进入快速发展阶段。
　　整合宝安、龙岗地区有线网络预期是公司重要投资看点。我们认为整合集团在上市公司以外的宝安和龙岗200万户将是公司对外扩张拓展的第一步,公司经营规模有望翻番。
　　数字电视增值服务增长缓慢制约公司短期业绩增长。尽管我们看好数字电视的长期发展前景,但是考虑到目前制约数字电视增值业务发展的诸多因素,我们认为2-4年内,增值业务对公司业绩贡献仍将有限,公司业绩增长主要来自有线电视用户规模的自然增长。我们预测公司08和09年的EPS分别为0.32元和0.33元。
　　估值分析：尽管公司08和09年业绩增长缓慢,但是我们预计2010和2011年EPS将大幅提升至0.46和0.69元,同时,我们认为与国内其它有线网络运营商相比,公司应该获得估值溢价。基于08年45倍的有线网络股票平均市盈率和我们的绝对估值模型分析,我们认为公司合理估值区间在14.85-16.12元,上市首日价格很可能在合理估值区间上限。
　　我们的预测面临的风险因素主要包括：IPTV和卫星电视大幅分流有线电视用户的风险；有线电视增值业务推广速度低于预期。(银河证券)
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