长江电力（600900）：28.5亿战略收购皖能

　　事件：公司12月3日公告称，公司以28.5亿元现金，通过存量收购与增资扩股相结合的方式，战略投资皖能集团约34%的股权。根据公司与安徽省有关企业战略合作的进展情况，公司有可能再次向皖能集团增资。
　　点评：收购价格较为经济。此次收购市净率为1.36倍，远低于行业平均市净率。从每千瓦造价的角度来看，发电装机权益容量220万千瓦，即长江电力此次收购的机组造价相当于3810元/kW，比市场30万千瓦火电平均造价4416元/kW便宜了13.7%左右。此次收购是长江电力布局负荷密集型经济大省火电业务的又一次战略合作。长电通过"水电为主、水火并济"的战略模式，参股火电以优化电源结构，平滑来水波动对业绩的影响。长江电力将在长期内逐步分享此次战略布局皖能集团的高成长。我们给予"推荐"评级。